선물 롤오버 - 콘탱고 & 백워데이션의 개념 > 투자지식

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롤오버 (Roll-over)

롤오버는 만기일이 다가오는 선물 계약을 현재 시점에서 청산하지 않고, 다음 만기일의 새로운 계약으로 연장하는 과정이다. 이는 투자자가 특정 자산에 대한 포지션을 계속 유지하고 싶을 때 사용하는 전략이다.

예를 들어, 12월 만기인 선물 계약을 보유하고 있을 때, 12월이 가까워지면 그 계약을 팔고, 다음 만기인 3월 계약을 구매하는 것이 롤오버이다. 롤오버는 자산 가격의 장기적인 상승 또는 하락을 기대하며 지속적으로 투자하려는 사람들이 주로 사용한다.

콘탱고 (Contango)

콘탱고는 선물 가격이 현물 가격보다 높은 상태를 말한다. 즉, 미래에 자산을 인도받는 가격이 현재 자산의 실제 가격보다 비싼 경우이다. 이는 보통 자산의 보관 비용, 이자 비용 등 미래의 시간 가치가 반영되기 때문에 발생한다.

예를 들어, 현재 원유의 현물 가격이 배럴당 50달러인데, 6개월 후 인도받는 선물 가격이 55달러라면, 이 상황이 콘탱고이다. 시장에서는 미래에 가격이 오를 것으로 예상할 때, 또는 그 자산을 보관하는 데 따른 추가 비용이 있을 때 이런 현상이 발생한다.

콘탱고 상태에서는 롤오버 비용이 발생할 수 있다. 왜냐하면, 새로 매수하는 선물 계약의 가격이 이전 계약보다 높기 때문이다. 투자자는 비싼 가격에 새 계약을 매수해야 하므로, 추가적인 비용 부담이 생긴다.

백워데이션 (Backwardation)

백워데이션은 현물 가격이 선물 가격보다 높은 상태를 말한다. 이는 콘탱고의 반대 개념으로, 미래의 자산 가격이 현재보다 낮을 것으로 예상될 때 발생한다. 백워데이션은 보통 특정 자산에 대한 공급 부족, 혹은 현재 즉각적인 수요가 강한 경우 나타난다.

예를 들어, 현재 원유의 현물 가격이 배럴당 60달러인데, 6개월 후 인도받는 선물 가격이 55달러라면, 이 상황이 백워데이션이다. 이는 투자자들이 미래에 자산 가격이 하락할 것으로 예상하거나, 현재 자산에 대한 수요가 많아져서 즉시 인도받는 것이 더 가치 있다고 여길 때 발생한다.

백워데이션 상황에서는 롤오버 시 유리한 조건이 생길 수 있다. 새로운 계약을 이전보다 더 낮은 가격에 구매할 수 있기 때문이다. 장기적으로 투자자가 선물 계약을 교체할 때 비용 부담이 줄어드는 효과가 있다.

요약

• 롤오버: 만기일이 가까운 선물 계약을 다음 만기 계약으로 연장하는 것.
• 콘탱고: 선물 가격이 현물 가격보다 높은 상태. 미래 자산 가격 상승 예상이나 보관 비용으로 인해 발생. 롤오버 시 추가 비용이 발생할 수 있다.
• 백워데이션: 현물 가격이 선물 가격보다 높은 상태. 미래 자산 가격 하락 예상이나 즉각적인 수요 증가로 인해 발생. 롤오버 시 비용 절감이 가능할 수 있다.
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이 개념들은 선물 시장에서 장기적인 투자 전략을 수립할 때 매우 중요한 요소들이다.